度的借贷让金融机构于依赖短期信用市场，旦信用市场流放缓，甚至枯竭，这些金融机构很会“揭开锅了”。

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——北财富笔记

2005年3月中国城乡居民储蓄余额突破12万亿元。据学者测算，中国家所有的金融资产、产、企业资产等（包括土地、矿藏、海洋等资产），约在67万亿元左右。12万亿元的存款都应该算是现金，约占整个国家财富的17％。地产财富占据了很的分量，而且绝多数普通的财产是以地产增值的方式实现的。在福布斯排行榜，位居列的多数是中国最的地产商。2005年1月初，中国股市市值总额仅为4万亿元。用1/3的存款就可以买中国所有的市公司，但现在这些钱全部躺在银行里。也就是说经历了30年的造福和改革，中国的家财产已经达到了惊的地步。

这个数字其实还意味着对个存款和工资组的中产阶级家，地产的投资几乎和倾家产的风险差多，有的时候会现若年吃喝也无法拥有自己的住。

事并是那么绝对，有没有种让穷小子也可以实现置业梦的产投资规划呢？答案是有的。零首付产规划就是这样种投资。在地产投资普遍的些国家，这种战略被看成是全民住建设的部分而受到推广和重视。

在2008年金融危机的3年里，美国政府连续台了系列的新措施，其中包括延著名的投资移民政策。投资移民，是指1991年生效的项投资优惠政策EB—5，也就是“第五类移民”。其基本容是该项目针对EB—5投资移民者设立经济特区，在经济特区，移民申请者的最低条件为投资金额少于50万美元，同时需创造至少10个全就业机会。按照该规定，最终归化入籍美国的这类移民必须在美国有住，但购买产算投资。

这当然是给予富裕群的产投资的规定。美国政府真正的住支持项目正是这项计划的另面。银行为鼓励们买子，发明了种“2－28贷款”：两年付很少的贷款，从第三年开始每个月的贷骤然提升，弥补两年的低息贷款，旧账新账加在起。在价持续升况，这是笔错的买卖。即使第三年支持住每个月的贷，主还可以把子卖了，赚笔钱走。这种贷款就是所谓的零首付计划，对于那些资质良好的说，如果没有现次贷危机，这个项目还是很错的，用了多久个就可以成为产的所有者，成就美国梦。

家住美国北卡罗纳州的机械师艾瑞克2011年最的期盼，就是找到份更好的工作，挣到更多的钱。4月初接到了贷款机构的催款信，容是“再推迟月供，屋将被止赎拍卖”。艾瑞克怨气地说，2007年美国价几乎达到峰值，是经纪商撺掇贷款买了现在的子，其实原的小子完全够用。经纪商当时对说，“别担心利息太，头两年们提供3%的优惠利率，即使还起也没关系，头24个月可以只支付利息，本金两年再付。完全用担心两年还起贷款，看看现在的子比两年涨了多少，到时转手卖给别，仅住两年，还能赚笔呢！”如此忽悠，艾瑞克毫犹豫地选择了贷款买。谁承想年美国经济急转直，艾瑞克省吃俭用地当起了。

北经济学家们行了计算，发现手持产抵押金融资产的“两”和其金融机构也存在度的借贷，“两”的借贷是其资本的60倍。在会计标准“按市场价格记账”的况，只投资的价格降1%～2%，“两”就资抵债了。

正如斯蒂格利茨揭的那样，目的地产违约几乎都是理的层层制造的结果，于利和政治目标的号的结果。贷款在两年为30年的贷款付很低的利率和月供，利率突然在第三年提，月供突然涨，很多都吃消，于是被迫放弃屋破产。

【北名师点】

随着时间的推移，更多的“2—28利率”会转成利率和月供，更多的家会放弃屋，产市场会更加低迷。

为什么多的无法笑到最

如果有机会向总理建言，定说“3个言”，言经济热，言地产泡沫，也言民币升值。中国现代化的标志是北授拥有轿车和别墅。

——萧灼基（北京学经济学院授）

俄罗斯在克里米亚战争中败北，沙皇政府又了个让的俄罗斯十分憎恨的决定。1867年，因为土和貂生意没落，沙俄以720万美元的价格将阿拉斯加卖给了美国。这块土地面积为170万平方公里，几乎与中国华东六省市（江西省、江苏省、浙江省、山东省、福建省、安徽省、海市）和东北三省（辽宁省、吉林省、黑龙江省）的面积之和相当。在当时720万美元或许是笔巨款，但经100多年的风风雨雨，通贬值，价值几乎可以省略。

仅在阿拉斯加地埋藏着的原油就达300亿桶，现在价值超2万亿美元！而且最令俄罗斯懊恼的是，当初卖土地的原因是缺钱。俄罗斯因为武器落，同英法联军在争夺位于巴尔半岛（包括希腊、保加利亚等十几个国家，面积万平方公里）的战争中失利，俄罗斯财政缺，为了块没有到手的土地，而放弃块更面积几乎为巴尔3倍面积的土地，知俄罗斯是是算清了当时的这笔土地账。，美国的确是算了笔账的，这笔易也被看成是美国的经典手笔。

在与时间的跑中，土地或许是抵御通货膨的最好保值品。而植于土地的产是是最好的抗通保值品，直以争议很。有认为，黄金比产更保值。黄金和产，究竟哪个更适抵抗通货膨呢？北财富课列了个硅谷的案例：

斯坦福学的创办者老利兰·斯坦福晚年曾提项法案，容是联邦的货币发行应该建立在土地存量而是黄金之，因美国金融界的反对，这项法案最终未能通。20世纪70年代，美联储止兑付黄金，黄金和美元脱钩，金本位制度彻底崩溃，硅谷的土地却开始升值。

什么事都有个最的限制，否则风险系数就会提。这是哈里·马科维茨的资产定价公式告诉们的基本原理。风险只是分散去，并等于消灭，可以孤注掷。北经济学授也提醒广财富追者，规模地持有产，完全依赖产投资的增值获利，并是种抵抗通的好方法，有的时候甚至是相当糟糕的法。

首先的个重问题是，投资增值的渠是什么。显然投资于屋租赁是个选项。问题是清楚，在美国租可是个危险的行当。入租赁行业，考虑部分的限制型法规的果，例如可能对客的行为负责。还缴笔税收，负担开业的费用、雇佣律师的费用、签订同的费用、屋管理的费用等。而且作为名有责任的业主，还支持更多的税收给地方政府和育。租客幸在某天破产，能让搬去，必须为的暂时困难付额外的损失费。的太多，还将受到置费和更多税收的折磨，等等。

【北名师点】

善于利用财务杠杆以小博，正是在去的10年中，炒者在产投资获利巨的重原因。

加息为何难抑汹涌的产投资

在的产投资面，加息，抑制的仅仅是穷而已。

——北财富笔记